Kapitalmarktausblick für 2012

Vom Regen in die Traufe?

2011 löste ein Krisenthema das andere ab. Auslöser für die anhaltenden Turbulenzen ist jedoch keineswegs die Finanzkrise 2008: Die Problematik überbordender Staatsschulden reicht weitaus länger zurück. Ein anhaltend hohes Maß an Unsicherheit wird uns voraussichtlich auch durch das Jahr 2012 begleiten; dennoch bestehen – unter Berücksichtigung der damit verbundenen Risiken - attraktive Chancen bei Risky Assets (riskante Anlageprodukte).

In diesem von extremen Unsicherheiten geprägten Umfeld zeichnen sich für 2012 drei Hauptszenarien ab: Entweder die Finanzindustrie wird tatsächlich mit der zweiten massiven Finanzkrise binnen weniger Jahre konfrontiert oder die Staatsschuldenkrise wird mehr oder weniger nachhaltig gelöst, was nur durch weitere massive Eingriffe der Notenbanken vonstatten gehen kann. Für am wahrscheinlichsten hält die Raiffeisen Kapitalanlage Gesellschaft (Raiffeisen Capital Management) allerdings, dass es in der bisherigen Tonalität weitergeht.

Denn in Hinblick auf die von den Euro-Peripheriestaaten (Portugal, Italien, Irland, Griechenland, Spanien) ausgehende und sukzessive auch auf andere Staaten übergreifende Verschuldungsproblematik seien schnelle, einfache und endgültige Lösungen leider nach wie vor unrealistisch. Dies sei umso dramatischer als der Grat zwischen Liquiditätsproblemen und der Zahlungsunfähigkeit von Staaten ein schmaler sei. Die Finanzkrise 2008 sieht Raiffeisen Capital Management nicht als Hauptverursacher der aktuellen Turbulenzen: „Ein Blick auf die Staatsschuldenentwicklung der letzten Jahrzehnte besagt, dass die Problematik bereits sehr viel länger zurückreicht.“

Unter den gegebenen Umständen geht Raiffeisen Capital Management davon aus, dass in den kommenden Jahren in großen Teilen der westlichen Welt eine sehr restriktive Finanzpolitik und eine Eintrübung der mittel- bis längerfristigen Aussichten für das Wirtschaftswachstum an der Tagesordnung stehen werde. „In der Eurozone ist aufgrund von drastischen Sparprogrammen und Entschuldungsbestrebungen mit einer Rezession zu rechnen, aber auch in den USA wird das Wachstum leicht unterdurchschnittlich ausfallen. Wir rechnen mit 0,2 bzw. 1,2 %.“ Vom insgesamt verhaltenen Konjunkturausblick sei jedoch bereits viel Pessimismus eingepreist.

2012: Positives Jahr für Risky Assets
Bei Aktien sind die Gewinnerwartungen für 2012 als übersteigert einzustufen; sie bieten somit Korrekturpotenzial. Hingegen sind die attraktiven Bewertungen – gepaart mit den anhaltend niedrigen Zinsen und einem Mangel an attraktiven Alternativinvestments – ein Argument für Risky Assets. Rohstoffe profitieren von der Nachfrage in Emerging Markets (Schwellenländern), hoher Liquidität und dem Abwertungswettlauf zahlreicher Papierwährungen. Insgesamt erwartet Raiffeisen Capital Management ein positives Jahr für Aktien, Rohstoffe und riskante Fixed Income-Kategorien (Anleihekategorien). Diesem Hintergrund tragen für die kommenden Monate besonders Emerging Markets-Aktienfonds, Europäische Aktienfonds sowie breit diversifizierte Rohstoffportfolios Rechnung. Auf der Anleiheseite würde Raiffeisen Capital Management Fondsanlegern insbesondere Unternehmensanleihen und Emerging Markets-Lokalwährungsfonds ans Herz legen. Auch innovative Anleiheprodukte wie etwa der Raiffeisen-Global-Fundamental-Rent, der vorrangig in Anleihen global starker Emerging Markets sowie von G10-Schuldnern investiert und somit kein Peripherie-Risiko beinhaltet, seien geeignet.