Marchés financiers: prévisions pour 2012

En 2011, les crises se sont succédées. Mais, le déclencheur de cette cascade de problèmes n'a certainement pas été la crise financière de 2008. Le problème du niveau excessif de la dette souveraine a des causes bien plus profondes. Une grande incertitude devrait continuer d'accompagner les marchés en 2012 ; mais, par comparaison avec les risques auxquels ils sont associés, les actifs risqués abritent néanmoins des opportunités intéressantes.

Dans cet environnement d'extrême incertitude, il existe trois principaux scénarios pour 2012 : « Soit nous serons confrontés à la seconde crise financière majeure en l'espace de quelques années seulement ; soit une solution plus ou moins durable sera trouvée pour tenter de résoudre la crise de la dette souveraine, laquelle rendra certainement nécessaire de nouvelles interventions massive des banques centrales. » Selon Raiffeisen Capital Management, le scénario le plus probable est celui de voir les dirigeants européens continuer de se contenter d'adopter un comportement attentiste, comme ils ont fait jusqu'à présent.

Car, en effet, il semble toujours totalement irréaliste qu'une solution rapide, simple et définitive soit prochainement trouvée pour mettre un terme à la crise dans les pays périphériques de la zone euro (Portugal, Italie, Irlande, Grèce et Espagne) et contenir également sa propagation progressive aux autres pays. C'est d'autant plus frappant dès lors que l'on songe que la ligne est extrêmement étroite entre les problèmes de liquidités et l'insolvabilité. Pour Raiffeisen Capital Management, la crise financière de 2008 n'est pas à l'origine des problèmes actuels : «Un examen rapide de l'évolution des niveaux d'endettement public au cours des dernières décennies prouve que les racines de ce problème sont bien plus profondes.»

Compte tenu de l'environnement actuel, Raiffeisen Capital Management est convaincu qu'une politique budgétaire extrêmement restrictive se devra d'être mise en œuvre dans la majorité des pays occidentaux au cours des années à venir, ce dont pâtiront les perspectives de croissance à moyen/long terme. « Dans la zone euro, nous entrevoyons une possible récession en raison des mesures de rigueur budgétaire drastiques et du processus de désendettement, mais la croissance aux États-Unis va également s'établir légèrement en-deçà de sa moyenne. Nous prévoyons des taux de croissance de respectivement 0,2 % et de 1,2 %. » Dans le même temps, Kurt Kotzegger estime qu'une grande quantité de pessimisme est déjà intégrée dans les perspectives économiques globalement en demi-teinte.

2012 : une année positive pour les actifs risqués
Pour les actions, les prévisions de bénéfices en 2012 semblent excessives, d'où la possibilité d'une correction. Pour autant, des arguments plaident en faveur des actifs risqués : les niveaux de valorisation apparaissent attractifs, les taux d'intérêt demeurent très bas et il n'existe pas véritablement d'autres options d'investissement intéressantes. Les matières premières bénéficient de la demande en provenance des pays émergents, de l'abondance de la liquidité et de la course à la dépréciation de nombreuses devises papiers. Dans l'ensemble, Raiffeisen Capital Management anticipe une année positive pour les actions, les matières premières et les catégories obligataires à risque.

Dans ce contexte, Raiffeisen Capital Management privilégie pour les prochains mois les fonds d'actions des marchés émergents, les fonds d'actions européennes et les fonds diversifiés investis sur les matières premières. En ce qui concerne les obligations, Raiffeisen Capital Management recommande aux investisseurs de s'intéresser de près aux fonds d'obligations d’entreprises et à ceux composés de dette émergente libellée en devise locale.