I tassi di inflazione più elevati sono dunque destinati a restare? O scenderanno presto verso il 2% e oltre, come previsto dalle banche centrali e da molti analisti?
Uno sviluppo incerto
A difesa delle banche centrali e degli economisti, va detto che ad oggi non esistono teorie generalmente valide sull'inflazione. Questo rende difficili sia le previsioni che le possibili contromisure. L'inflazione si manifesta in modi molto diversi in momenti diversi. La sua comparsa può essere causata da fattori ciclici e strutturali. Questi possono a volte lavorare insieme, a volte in contrasto, cioè possono indebolirsi o rafforzarsi a vicenda:
Fattori ciclici dell'inflazione: i fattori ciclici sono legati al ciclo economico. Ad esempio, l'utilizzo delle capacità produttive influenza l'inflazione. Se la domanda supera l'offerta, i prezzi aumentano più rapidamente. Lo si è visto dopo la fine della pandemia del coronavirus, quando la domanda repressa si è scontrata con l'interruzione delle catene di approvvigionamento globali e la parziale riduzione della capacità produttiva (in Cina). Altri fattori ciclici sono le fluttuazioni dei prezzi delle materie prime o dei tassi di cambio.
Fattori strutturali: i fattori strutturali sono quelli legati alle tendenze o ai cambiamenti a lungo termine dell'economia e non sono facilmente modificabili o influenzabili. Tra questi vi sono la globalizzazione, la digitalizzazione e la demografia. La globalizzazione porta manodopera e materie prime a basso costo in Asia e in Africa nelle catene di produzione globali, abbassando così i costi e i prezzi. La digitalizzazione aumenta, tra l'altro, la produttività. Le banche centrali sono relativamente efficaci nell'influenzare i fattori ciclici, ma possono fare molto meno contro i fattori strutturali dell'inflazione.
Fine di una tendenza quarantennale?
Negli ultimi quarant'anni, l'economia globale ha tratto grande beneficio da fattori strutturali e disinflazionistici, in particolare dalla globalizzazione, l'outsourcing, la digitalizzazione e la demografia favorevole nei principali paesi asiatici. Una parte significativa del successo della lotta all'inflazione, di cui le banche centrali amano attribuirsi i meriti, è probabilmente attribuibile a questi fattori. Nel frattempo, però, molti di questi fattori strutturali disinflazionistici si stanno indebolendo o addirittura invertendo.
La deglobalizzazione e la decarbonizzazione rendono i beni più costosi
Con lo scoppio del conflitto geopolitico tra l'Occidente e la Cina/Russia, è probabile che si verifichi una notevole deglobalizzazione. Anche la questione della decarbonizzazione diventerà un "fattore di costo", almeno per i prossimi anni, soprattutto per la ristrutturazione dell'approvvigionamento energetico. In seguito, tuttavia, si potrebbero ottenere risparmi significativi. Nei prossimi anni, tuttavia, vi è la minaccia di un deficit globale, soprattutto per quanto riguarda l'approvvigionamento di petrolio. Nell'ultimo decennio, gli investimenti nella produzione di petrolio e gas sono stati di gran lunga inferiori alla media. Attualmente, tali investimenti vengono osteggiati in modo massiccio da politici e attivisti e quindi impediti o resi più costosi. Allo stesso tempo, la domanda globale continua a crescere, trainata soprattutto dalle economie emergenti.
Il petrolio continua ad alimentare l'economia globale
Un aumento significativo dei prezzi del petrolio si ripercuoterebbe gradualmente sull'intera economia, come è già accaduto nel recente passato. Oltre al petrolio, continuerà la tendenza al rapido consumo delle risorse naturali, per lo più limitate, che si tradurrà in prezzi significativamente più alti per le materie prime e i prodotti alimentari, prima o poi.
La demografia diventa meno favorevole
In termini demografici, si registra una crescente carenza di manodopera, soprattutto nei lavori meno retribuiti e in quelli che richiedono minori competenze. Il bacino di manodopera si sta riducendo quasi ovunque, ora anche in Cina, mentre la domanda di lavoro nei servizi e nel settore sanitario e assistenziale sta aumentando a causa dell'aumento dell'aspettativa di vita delle persone. Queste tendenze sono contrastate dai progressi tecnologici che potrebbero salvare molti lavoratori nella produzione o in numerosi altri settori occupazionali - le parole chiave in questo caso sono digitalizzazione e intelligenza artificiale.
Conclusione: puntare su un'ampia diversificazione
Tutto sommato, molti elementi suggeriscono che probabilmente dovremo prepararci a tassi di inflazione più elevati di quelli a cui siamo stati abituati negli ultimi 20 anni. Quanto saranno alti è difficile da prevedere perché dipenderà molto dalla politica monetaria delle banche centrali e dalla politica fiscale ed economica dei diversi Stati.
In un simile contesto, è quasi sempre conveniente diversificare il proprio portafoglio includendo non solo le obbligazioni, ma anche gli asset che possono compensare o ammortizzare l'aumento dell'inflazione. Questi includono, tra l'altro, azioni di società di buona qualità con potere di determinazione dei prezzi, materie prime e metalli preziosi selezionati (ad esempio, quelli contenuti nel Raiffeisen Active Commodities) e obbligazioni protette dall'inflazione (ad esempio, quelle incluse nel Raiffeisen Obbligazionario Inflation-Linked). I periodi di calo dell'inflazione, ad esempio in caso di recessione globale, sarebbero probabilmente un buon momento per acquistare o integrare tali asset nel proprio portafoglio. Va notato che anche questi investimenti sono associati ai rischi tipici dei mercati dei capitali e non si possono quindi escludere perdite del capitale investito.
Nell'ambito della strategia d'investimento del Raiffeisen Active Commodities, è possibile investire in altri fondi d'investimento in misura prevalente. Nell'ambito della strategia d'investimento del Raiffeisen Active Commodities, gli investimenti possono essere effettuati prevalentemente (in relazione al rischio a ciò associato) in strumenti derivati. Il Raiffeisen Active Commodities presenta una volatilità elevata, vale a dire che i valori delle quote sono esposti a forti oscillazioni al rialzo e al ribasso anche in brevi periodi di tempo, per cui non si possono escludere perdite del capitale investito. Il regolamento del fondo del Raiffeisen Obbligazionario Inflation-Linked è stato approvato dalla FMA. Il Raiffeisen Obbligazionario Inflation-Linked può investire più del 35% del proprio patrimonio in titoli/strumenti del mercato monetario dei seguenti emittenti: Francia, Paesi Bassi, Austria, Belgio, Finlandia, Germania.