Infraštruktúra výrazne ovplyvňuje náš život. Prostredníctvom nej môže byť poskytovaný výkon, ale aj ponuka, a prostredníctvom nej sú organizované rôzne procesy. Samotná Infraštruktúra podlieha silným zmenám. A za niekoľko desiatok rokov bude opäť vyzerať inak. Táto zmena vzniká najmä vďaka politickým rámcovým podmienkam, ale aj globálnym trendom.

Manažér fondu Stefan Grünwald o zmene infraštruktúry a investičných príležitostiach

Vediete tím v Raiffeisen Capital Management, ktorý sa venuje téme infraštruktúry a jej budúcemu vývoju. Ako postupujete a na čo sa zameriavate?

Grünwald: V prvom kroku sme sa pozreli na to, ktoré globálne megatrendy menia infraštruktúru. Sú to témy ako energetická transformácia, digitalizácia, mobilita, urbanizácia ale aj demografi a. Téma umelej inteligencie bude v nasledujúcich desaťročiach tiež zohrávať veľkú úlohu. Rozdelenie na fyzickú infraštruktúru – všetko, čo smeruje k sieťam, potrubiam, skladom, budovám, elektrárňam atď. – a na nehmotnú infraštruktúru, ktorá zahŕňa témy ako telekomunikácie, inteligentné siete až po digitálnu výmenu dát a informácií, sa nám zdalo zmysluplné. Naším cieľom je identifi kovať, kde tieto megatrendy ovplyvňujú infraštruktúru, pretože práve tieto oblasti budú pre investorov zaujímavé.

Totiž práve tam, kde sa infraštruktúra mení a kde sa musí prispôsobiť, vznikajú zaujímavé investičné príležitosti.

Tieto investičné príležitosti a zmeny veľmi dôkladne hodnotíme z hľadiska ESG*. Nie každá zmena v infraštruktúre je z hľadiska ESG pozitívna. Naše hodnotenia – týkajúce sa infraštruktúry – tvoria základ nášho investičného procesu a sú prospešné pre celý tím portfóliových manažérov.

Môžete nám uviesť príklady takýchto zmien v infraštruktúre?

Grünwald: Energetická transformácia si bude vyžadovať rôzne zmeny. Už teraz vieme, že budeme mať obrovské problémy s dodávkou energie z väčších fotovoltaických systémov, pretože infraštruktúra nebude schopná zvládnuť krátkodobý prebytok. To znamená, že budú potrebné masívne zmeny v elektrických sieťach, v systémoch skladovania Energie a tiež v infraštruktúre budov. To sa rozšíri aj na digitalizáciu elektrických sietí. Dodávka energie sa decentralizuje, pretože v konečnom dôsledku si každý bude môcť zabezpečiť vlastnú energiu – prostredníctvom fotovoltaických systémov atď. Dopyt sa tiež decentralizuje. Ponuka a dopyt musia byť zosúladené a synchronizované. Okrem toho slnečná a veterná energia, ktoré budú hlavnými zdrojmi energie, nemôžu dodávať energiu konzistentne počas celého dňa a roka – úlohu zohrávajú aj regionálne rozdiely. Aj tu sa musí vytvoriť rovnováha. Musí sa zvýšiť prenosová kapacita energetických sietí, ako aj lokálna distribučná kapacita. A nevyhnutné je efektívne riadenie energie a súčasná koordinácia v rámci siete. To výrazne zmení štruktúru siete.

Podiel nehmotnej infraštruktúry bude v porovnaní s fyzickou rýchlo rásť, správne?

Grünwald: Áno, tento trend už vidíme a bude ďalej poháňaný rastúcou digitalizáciou a umelou inteligenciou, v akejkoľvek forme jejimplementácie. Samozrejme, fyzická infraštruktúra nezmizne. Cesty, dopravné siete, budovy atď. budeme stále potrebovať. Ale spôsob, akým budeme v budúcnosti realizovať výmenu, teda napríklad obchodovať, sa zmení. Spôsob, akým bude poskytovaná energia a ako bude riadená, sa zmení. A tieto zmeny sú veľmi silno prepojené s digitálnym svetom a v budúcnosti aj s umelou inteligenciou.

O aké konkrétne zmeny ide?

Grünwald: Už som spomenul významné zmeny v elektrických sieťach. Okrem toho budeme môcť oveľa efektívnejšie využívať energiu aj vo vlastných domovoch. To ovplyvní digitálne riadenie, t. j. kedy sa ktoré zariadenie zapne alebo vypne na základe napájania. Alebo kedy sa nabíjajú zásobníky vody. SmartWater je ďalší pojem, ktorý sa ustáli. Ide o digitalizáciu zásobovania vodou, monitorovanie vodovodného systému v reálnom čase. Údaje ako prietok vody, tlak, teplota a kvalita vody sa neustále zaznamenávajú. Zároveň sa optimalizuje dodávka a spotreba vody. Tým sa znížia straty vody a zlepší sa jej kvalita.

Čo môžeme očakávať v oblasti telekomunikácií?

Grünwald: Veľmi dôležitým aspektom je rozšírenie 5G. V niektorých častiach sveta už hovoríme o 6G, konkrétne v Ázii. Táto piata generácia mobilnej technológie ponúka vyššiu rýchlosť, vyššie časy vysielania a prijímania a kapacity, a navyše sú spoľahlivejšie. Témy ako Internet vecí, autonómne riadenie, automatizácia priemyslu a podobne v konečnom dôsledku závisia od tohto významného rozšírenia. Aj tejto téme sme sa venovali. Dôležité bude aj to, akú digitálnu ponuku poskytne verejný sektor, ale aj súkromný sektor. Digitalizácia v posledných rokoch vytvorila nový typ infraštruktúry, ktorá nám umožňuje obchodovať a vymieňať si informácie v tomto priestore. A to bude hlavný trend, ktorý výrazne zmení našu infraštruktúru a spôsob, akým ju používame.

Pri kvalitatívnom hodnotení budúcich tém sa vo veľkej miere spoliehate na minulé údaje – funguje to?

Grünwald: Áno, správne. Tieto témy hodnotíme samozrejme na základe údajov, ale naše vyhlásenia sú veľmi kvalitatívne. To znamená, že sa musíme rozhodnúť, čo považujeme za lepšie a čo za horšie. Neexistuje žiadne jasné čiernobiele myslenie. Okrem toho musíme robiť aj kvalitatívne hodnotenia, ktoré nie sú založené výlučne na číslach. Týmto spôsobom sa výrazne vzďaľujeme od čisto bodového prístupu, ktorý je inak veľmi bežný v prístupoch ESG, a smerujeme ku kvalitatívnemu hodnoteniu tém, rizík a príležitostí. Nielen v infraštruktúre, ale aj v iných hospodárskych odvetviach tieto zmeny často ovplyvňujú otázky ESG a aj tam existujú príležitosti na rast. Zohľadnením ESG sa však dá vyhnúť aj určitým rizikám. Tento nový spôsob podnikania sa musí vyhodnotiť, aby sa zistilo, či zahŕňa zodpovedné využívanie zdrojov. Toto je prístup, ktorý sledujeme. Kvalitatívny názor týkajúci sa ESG bude pri posudzovaní problémov čoraz dôležitejší.

Potrebné investície do infraštruktúry sú obrovské. Odkiaľ by mali prísť peniaze?

Grünwald: Pri veľkých finančných projektoch to bude skôr smerovať k štátu. Aj tu však existujú hranice. Videli sme to v diskusii v Nemecku, kde dlhová brzda stála v ceste veľkým transformačným projektom energetickej transformácie. Prostredníctvom takýchto pravidiel môže financovanie týchto extrémne veľkých projektov naraziť na problémy. Čo by štátna strana mala ešte viac zvážiť, je, či by nemala špeciálne na účely prestavby infraštruktúry získať peniaze alebo vydávať zelené alebo sociálne dlhopisy. Trend, ktorý už vidíme medzinárodne a aj v Európe. A ten bude pokračovať. Ale samozrejme existuje aj možnosť zapojiť súkromné podniky do financovania veľkých projektov. Napríklad formou verejno-súkromných partnerstiev. Tu štát stanovuje rámec, hovorí, čo by chcel, a súkromný podnik financuje, stavia a môže potom – za určitý poplatok – prevádzkovať infraštruktúru, s ktorou potom zvyčajne aj zarába. Pri menších projektoch – adaptáciách, prestavbách, rozšíreniach existujúcej infraštruktúry, ktoré sú tiež dôležitými páčkami na dosiahnutie klimatických cieľov – bude súkromné financovanie hrať najväčšiu úlohu.

Aké sú z pohľadu investorov zaujímavé oblasti infraštruktúry?

Grünwald: Je zrejmé, že vzhľadom na politický rámec – globálne povedané – budúcnosť prinesie silný posun smerom k ESG. Potom pôjde o hodnotenie príležitostí a rizík týchto vývojov. Energetická transformácia ponúka množstvo investičných príležitostí. Pretože za financovanými projektmi stoja podniky, ktoré môžu dosahovať zisky. Vidíme však veľké príležitosti nielen v energetickom sektore, ale aj v oblasti infraštruktúry budov. Pretože aj tam sa dajú vo veľkom rozsahu znížiť emisie CO2. Aj tu sú plánované miliardové investície, ktoré investorom pri správnom umiestnení ponúkajú príležitosti.

V ktorých fondoch konkrétne využívate vaše znalosti a zistenia?

Grünwald: V zásade naše vedomosti, naša práca a naše hodnotenia prospievajú celému tímu správcov fondov. Obzvlášť však profitujú tie fondy, ktoré výrazne investujú do energetickej transformácie, megatrendov a infraštruktúry, najmä fond Raiffeisen New Infrastructure ESG Equities, ktorý je spravovaný podľa kritérií ESG.

Vysvetlenia:

*Udržateľné financovanie sa v zmysle Green Deal EU vzťahuje na proces zohľadňovania environmentálnych, sociálnych a riadiacich aspektov (ESG) pri investičných rozhodnutiach vo finančnom sektore, čo vedie k dlhodobejším investíciám do udržateľných hospodárskych činností a projektov.

**Investičný svet uvedený v tomto dokumente je založený na interných, nezáväzných predpisoch, ktoré sa môžu kedykoľvek a bez predchádzajúceho upozornenia zmeniť.

Raiffeisen-NewInfrastructure-ESG-Aktien vykazuje zvýšenú volatilitu, t. j. hodnoty podielov sú vystavené veľkým výkyvom nahor a nadol aj v krátkych časových obdobiach, pričom nie je vylúčené ani kapitálové straty.