Aktivno ili pasivno: pitanje o prikladnom investicijskom pristupu
Pri prvim razmatranjima o tome kako ulagati, uskoro se pojavljuju pojmovi aktivnog i pasivnog upravljanja. Jasne preporuke za jedan ili drugi pristup ne postoje, jer koji je stil upravljanja prikladan ovisi o nekoliko faktora – između ostalog i o individualnim potrebama. Pogled iza kulisa financijskog svijeta trebao bi pomoći u stvaranju jasnije slike.
Što je aktivno i pasivno upravljanje?
Aktivno upravljanje opisuje investicijsku strategiju u kojoj je fokus na selektivnom sastavljanju i aktivnom upravljanju portfeljem. Ciljanim odabirom izdavatelja ili klasa imovine nastoji se postići dodatna vrijednost za ulagače.
Pasivno upravljanje, s druge strane, označava investicijsku strategiju u kojoj je cilj upravljanja portfeljem replicirati kretanje financijskog indeksa. ETF (Exchange Traded Fund) je fond kojim se trguje na burzi i koji prati indeks ulažući u vrijednosne papire koji su uključeni u taj indeks. ETF-ovi su relativno povoljan način ulaganja u šire tržište. (Više o tome: Ulaganje u ETF-ove)
Tri pitanja koja mogu pomoći pri donošenju odluke
Vjerujete li u učinkovitost tržišta kapitala?
Pristalice aktivnog upravljanja uvjerene su da se tržišta kapitala ponašaju neučinkovito. To omogućuje postizanje dodatne vrijednosti putem profesionalne analize i primjene aktivnih strategija upravljanja.
Pasivno upravljanje ima smisla pod pretpostavkom da se tržišta u svakom trenutku ponašaju učinkovito. Budući da se sva događanja odmah odražavaju na tržišne cijene, primjenom strategija upravljanja ne može se ostvariti dodatni prinos.
Želite li ulaganje s ili bez vezanosti za referentnu vrijednost (benchmark)?
Za aktivne menadžere referentna vrijednost (benchmark) nije u prvom planu pri sastavljanju portfelja (ovisno o investicijskoj strategiji i različitim stupnjevima odstupanja od referentne vrijednosti), što im omogućuje veći prostor za djelovanje. Ovi stupnjevi slobode često dovode do toga da aktivno upravljana ulaganja, na primjer, rano ulažu u perspektivne tvrtke.
Pasivno upravljani proizvodi repliciraju indeks (referentnu vrijednost). Što uspješnije to postižu, to se proizvod ocjenjuje kao kvalitetniji.
Može li se iz prošlosti zaključivati o budućnosti?
Odgovor na to je jasno ne. Tržišta kapitala podložna su stalnim promjenama (gospodarski ciklus, geopolitički rizici, inovacije itd.). Aktivni menadžeri stoga fleksibilno prilagođavaju svoje proizvode tržišnim događajima i njihovim (procijenjenim) učincima.
Pasivno upravljani proizvod odražava sastav indeksa. Procjene budućnosti pritom se ne uzimaju u obzir.
Pregleda oba investicijska pristupa:
Aktivno upravljanje
Zahtjev klijenata: Ulagači se mogu obratiti osobnoj korisničkoj podršci s pitanjima vezanim uz njihova ulaganja.
Održivost: Aktivnim upravljanjem mogu se pratiti ekološki, socijalni i poslovni ciljevi ulaganja. Također se mogu provoditi mjere angažmana (kao što je aktivno korištenje prava glasa).
Upravljanje: Iskusni investicijski stručnjaci aktivno upravljaju investicijskim portfeljem i mogu kratkoročno, fleksibilno i pravovremeno reagirati na aktualna tržišna zbivanja.
Učinak: Aktivno upravljanje može stvoriti dodatnu vrijednost, ali postoji i mogućnost da rezultat odstupi od postavljenog investicijskog cilja.
Pasivno upravljanje
Zahtjev klijenata: Ne postoji osobno savjetovanje za klijente. Ulagači moraju sami posjedovati potrebno znanje o tržištu kapitala i intenzivno se baviti kapitalnim tržištima.
Održivost: Teme održivosti kvantitativno se uključuju u proizvod, ali individualni zahtjevi za održivost nisu uzeti u obzir.
Upravljanje: Cilj je replicirati određeni financijski indeks. To se najčešće postiže putem ETF-ova (fondova kojima se trguje na burzi). Tržište ETF-ova podložno je stalnim promjenama, jer se neprestano pojavljuju novi proizvodi ili se ukidaju manje uspješni proizvodi.
Učinak: Vrijednosni učinak pasivno upravljanog proizvoda blizu je indeksa.
Za obje investicijske strategije mogu se identificirati korisna područja primjene. Tako je, na primjer, aktivno upravljanje smisleno kada
kada se trebaju provesti određene investicijske strategije.
kada je investicijski cilj nadmašiti tržišni prinos.
kada se trebaju uzeti u obzir individualne potrebe ulagača ili postoji želja za osobnom podrškom/savjetovanjem.
Pasivno upravljanje je smisleno kada
kada je troškovna učinkovitost u središtu investicijske odluke.
kada se ne teži ostvarivanju većeg prinosa u odnosu na indeks.
ulagači sami imaju značajnu stručnost u financijskom upravljanju i potrebno vrijeme za kontinuirano praćenje portfelja.
Zaključak: Aktivno i pasivno upravljanje imaju svoje prednosti. Izbor između ovih pristupa upravljanju ovisi o individualnim ciljevima, preferencijama, znanju i spremnosti na rizik ulagača.
Novi ETF dionički fond: Index-Selection-Equity
Raiffeisen Capital Management je po prvi put osnovao krovni fond koji spaja oba investicijska stila.
Index-Selection-Equity
Ulaganje u globalne dioničke ETF-ove putem aktivno upravljanog fonda fondova
According to its investment strategy, the fund mainly invests in other investment funds. The fund exhibits elevated volatility, meaning that unit prices can move significantly higher or lower in short periods of time, and it is not possible to rule out loss of capital.