Le infrastrutture influenzano in modo determinante la nostra vita, poiché consentono di fornire servizi e prodotti e di organizzare i processi. Tuttavia, anche le infrastrutture stesse sono soggette a profondi cambiamenti. Cinquant'anni fa, le nostre infrastrutture erano completamente diverse da quelle odierne. E tra cinquant'anni saranno ancora diverse. Questo cambiamento è determinato in larga misura dal contesto politico, ma anche dalle tendenze globali.

Il gestore Stefan Grünwald sul cambiamento delle infrastrutture e sulle opportunità di investimento

Lei dirige un team di Raiffeisen Capital Management dedicato al tema del futuro delle infrastrutture. Come procedete e quali sono gli aspetti più importanti per voi?

Grünwald: In una prima fase abbiamo esaminato quali megatrend globali stanno cambiando le infrastrutture. Si tratta di temi quali la transizione energetica, la digitalizzazione, la mobilità, l'urbanizzazione e anche la demografia. Anche il tema dell'intelligenza artificiale avrà un ruolo importante nei prossimi decenni. Ci è sembrato sensato suddividere le infrastrutture in infrastrutture fisiche – tutto ciò che riguarda reti, condutture, stoccaggio, edifici, centrali elettriche, ecc. – e infrastrutture immateriali, che comprendono temi quali le telecomunicazioni, le reti intelligenti e lo scambio digitale di dati e informazioni. Il nostro obiettivo è capire dove questi megatrend avranno un impatto sulle infrastrutture, perché è lì che le cose si fanno interessanti per gli investitori.

Perché è proprio dove le infrastrutture cambiano e devono essere adattate che si presentano interessanti opportunità di investimento.

Valutiamo queste opportunità di investimento e questi cambiamenti da un punto di vista ESG*. Non tutti i cambiamenti infrastrutturali sono positivi dal punto di vista ESG. Le nostre valutazioni costituiscono quindi la base del nostro processo di investimento in materia di infrastrutture e vanno a beneficio dell'intero team di gestione.

Può citarci alcuni esempi di tali cambiamenti infrastrutturali?

Grünwald: Nel corso della transizione energetica saranno necessari cambiamenti di vario tipo. Sappiamo già che avremo enormi problemi con l'immissione in rete da grandi impianti fotovoltaici, perché l'infrastruttura non è in grado di gestire l'eccesso di energia a breve termine. Ciò significa che saranno necessari cambiamenti radicali nelle reti elettriche, nei sistemi di stoccaggio, ma anche nell'infrastruttura degli edifici. Questo arriva fino alla digitalizzazione delle reti elettriche. L'approvvigionamento energetico diventerà decentralizzato, perché alla fine tutti potranno produrre energia autonomamente, ad esempio tramite impianti fotovoltaici. Anche la domanda sarà decentralizzata. L'offerta e la domanda dovranno essere armonizzate e sincronizzate. A ciò si aggiunge il fatto che il sole e il vento, che saranno le fonti energetiche principali, non sono in grado di fornire energia in modo uniforme in ogni momento della giornata e in ogni stagione dell'anno, senza contare le differenze regionali. Anche in questo caso è necessario creare un equilibrio. È necessario aumentare la capacità di trasmissione delle reti energetiche e anche la capacità di distribuzione locale. Inoltre, è necessario garantire una gestione efficiente dell'energia e un coordinamento simultaneo all'interno della rete. Ciò modificherà notevolmente la struttura della rete energetica.

La quota di infrastrutture immateriali aumenterà rapidamente rispetto a quella fisica, giusto?

Grünwald: Sì, questa tendenza è già evidente e sarà ulteriormente accelerata dalla crescente digitalizzazione e dall'intelligenza artificiale, in qualunque forma essa venga applicata. Naturalmente le infrastrutture fisiche non scompariranno, continueremo ad avere bisogno di strade, reti di trasporto, edifici, ecc. Ma cambierà il modo in cui genereremo scambi in futuro, ad esempio il modo in cui faremo commercio. Cambierà il modo in cui l'energia sarà resa disponibile e gestita. E questi cambiamenti sono strettamente legati al mondo digitale e, in futuro, anche all'intelligenza artificiale.

Di quali cambiamenti si tratta concretamente?

Grünwald: Ho già accennato ai profondi cambiamenti che interesseranno le reti elettriche. Inoltre, anche nelle nostre case gestiremo l'energia in modo molto più efficiente. Ciò riguarda il controllo digitale, ovvero quando un apparecchio viene acceso o spento in base alla disponibilità di energia elettrica. Oppure quando vengono ricaricati gli accumulatori. "SmartWater" è un altro termine che si affermerà. Si tratta della digitalizzazione dell'approvvigionamento idrico, ovvero del monitoraggio in tempo reale del sistema di approvvigionamento idrico. In questo caso vengono registrati continuamente dati quali il flusso, la pressione, la temperatura e la qualità dell'acqua. Allo stesso tempo vengono ottimizzati l'approvvigionamento e l'utilizzo dell'acqua. In questo modo è possibile ridurre le perdite idriche e migliorare la qualità.

Cosa possiamo aspettarci nel settore delle telecomunicazioni?

Grünwald: Un aspetto molto importante è lo sviluppo del 5G. In alcune parti del mondo, in Asia, si parla già di 6G. Questa quinta generazione di tecnologia mobile offre una maggiore velocità, tempi e capacità di trasmissione e ricezione più elevati e, inoltre, una maggiore affidabilità. Anche temi come l'Internet delle cose, la guida autonoma, l'automazione industriale e così via dipendono in ultima analisi da un forte sviluppo in questo settore. Anche questo tema è stato oggetto della nostra attenzione. Sarà importante anche l'offerta digitale del settore pubblico, ma anche di quello privato. Negli ultimi anni, la digitalizzazione ha creato un nuovo tipo di infrastruttura che ci permette di agire o di scambiare informazioni in questo spazio. E questa sarà una grande tendenza che cambierà profondamente le nostre infrastrutture e il modo in cui le utilizziamo.

Per la valutazione qualitativa dei temi del futuro vi basate molto sui dati del passato: funziona questo approccio?

Grünwald: È corretto. Naturalmente valutiamo questi temi sulla base dei dati, ma le nostre affermazioni sono fortemente qualitative. Ciò significa che dobbiamo decidere cosa riteniamo migliore e cosa peggiore. Non esiste un pensiero bianco o nero. Inoltre, dobbiamo anche effettuare valutazioni qualitative che non siano basate esclusivamente sui numeri. In questo modo ci allontaniamo molto da una pura valutazione basata su punteggi, che è invece molto comune negli approcci ESG, e ci avviciniamo a una valutazione qualitativa dei temi, dei rischi, ma anche delle opportunità. Questi cambiamenti riguardano spesso i temi ESG non solo nelle infrastrutture, ma anche in altri settori economici, dove esistono anche opportunità di crescita. Tuttavia, tenendo conto dei criteri ESG, è possibile evitare anche alcuni rischi. Questo nuovo modo di fare economia deve essere valutato per verificare se vi sia o meno un uso responsabile delle risorse. Questo è l'approccio che perseguiamo. L'opinione qualitativa in materia di ESG diventerà sempre più importante per valutare le questioni.

Gli investimenti necessari nel campo delle infrastrutture sono enormi. Da dove arriveranno i soldi?

Grünwald: Per i grandi progetti di finanziamento, la risposta sarà soprattutto lo Stato. Ma anche qui ci sono dei limiti. Lo si è visto nella discussione in Germania, dove il freno all'indebitamento ha ostacolato i grandi progetti di trasformazione per la transizione energetica. Regolamentazioni di questo tipo possono quindi creare ostacoli al finanziamento di questi progetti di dimensioni enormi. Ciò che lo Stato dovrebbe prendere in considerazione con maggiore attenzione è la possibilità di raccogliere fondi appositamente per la ristrutturazione delle infrastrutture o di emettere "green bond" o "social bond". Si tratta di una tendenza che stiamo già osservando a livello internazionale e anche in Europa. Questa tendenza è destinata a continuare. Ma naturalmente esiste anche la possibilità di coinvolgere le imprese private nel finanziamento di grandi progetti, ad esempio sotto forma di partenariati pubblico-privati. In questo caso, lo Stato definisce il quadro di riferimento, indica ciò che desidera e l'azienda privata finanzia, costruisce e, dietro pagamento di una certa commissione, può gestire l'infrastruttura, dalla quale normalmente ricava anche un profitto. Per i progetti più piccoli – adeguamenti, ristrutturazioni, ampliamenti delle infrastrutture esistenti, che sono anch'essi leve importanti per il raggiungimento degli obiettivi climatici – il finanziamento privato avrà un ruolo fondamentale.

Quali sono i settori infrastrutturali interessanti dal punto di vista degli investitori?

Grünwald: È chiaro che, a livello globale, le condizioni politiche porteranno in futuro a una forte orientamento verso i criteri ESG. Si tratterà quindi di valutare le opportunità e i rischi di questi sviluppi. La transizione energetica offre molte opportunità di investimento. Dietro i progetti finanziati ci sono infatti aziende che possono realizzare profitti. Tuttavia, non vediamo grandi opportunità solo nel settore energetico, ma anche nell'infrastruttura edilizia. Anche in questo settore è possibile ridurre notevolmente le emissioni di CO2. Anche qui sono previsti investimenti miliardari che offrono opportunità agli investitori con un posizionamento adeguato.

E in quali fondi vengono applicate queste conoscenze?

Grünwald: In linea di principio, le nostre conoscenze, il nostro lavoro e le nostre valutazioni vanno a beneficio dell'intero team di gestione dei nostri fondi. Tuttavia, a trarne vantaggio in misura particolare sono naturalmente i fondi che investono fortemente nella transizione energetica, nei megatrend e nelle infrastrutture, in primis il Raiffeisen Azionario NewInfrastructure-ESG, gestito secondo criteri ESG.

L'universo d'investimento** del Raiffeisen Azionario NewsInfrastructure-ESG:

• società che beneficiano della spesa per infrastrutture

• nessuna restrizione relativa a paesi o regioni (universo di investimento globale)

• circa il 20% nei mercati emergenti

• le valute non sono generalmente coperte

Note esplicative:

*Ai sensi del Green Deal dell'UE, la finanza sostenibile si riferisce al processo di integrazione delle considerazioni ambientali, sociali e di governance (ESG) nelle decisioni di investimento nel settore finanziario, che porta a investimenti a più lungo termine in attività e progetti economici sostenibili.

**L'universo di investimento qui riportato è costituito da regole interne non vincolanti che possono essere modificate in qualsiasi momento e senza preavviso.

Il Raiffeisen Azionario NewInfrastructure-ESG presenta una volatilità elevata, vale a dire che il valore delle quote è soggetto a forti oscillazioni al rialzo e al ribasso anche in brevi periodi di tempo, non è pertanto possibile escludere perdite del capitale investito.